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《北京工商大学》 2016年
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外汇衍生品使用对企业融资效率的影响

黄嵘  
【摘要】:随着我国“一带一路”战略的进一步实施以及人民币国际化程度提高,越来越多的企业将面临汇率波动风险,也将会有越来越多的企业进行外汇衍生品交易。然而,使用外汇衍生品会给企业融资效率带来什么影响?提高还是降低了企业财务风险?财务风险在外汇衍生品使用对融资效率的影响中是否产生了“中介效应”?为了解决上述疑问,本文基于2007-2014年中国上市公司数据,研究了外汇衍生品、财务风险与企业融资效率之间的关系。本文首次发现,就全体样本来说,外汇衍生品的使用对中国上市企业的融资效率产生了显著的正效应,并且在加入财务风险后发现外汇衍生品使用对企业融资效率的影响中产生了显著的“中介效应”。按所有制划分样本,发现使用外汇衍生品对国有企业融资效率的作用更大,财务风险在国有企业外汇衍生品使用对融资效率的影响中产生了“中介效应”,但在民营企业中并不存在“中介效应”。按行业集中度划分样本,发现完全竞争型行业内上市企业使用外汇衍生品提高了企业的融资效率,并且财务风险在外汇衍生品的使用过程中产生了“中介效应”,但在低垄断型行业和高垄断型行业内上市企业使用外汇衍生品对企业融资效率的并不产生显著性的影响。按地区分布划分样本,发现东部地区的上市企业使用外汇衍生品会提高企业的融资效率,财务风险在外汇衍生品的使用过程中产生了“中介效应”,但在中西部地区上市企业使用外汇衍生品对企业融资效率的影响并不显著。最后针对我国外汇衍生品使用的现实状况给出了相关政策建议。
【关键词】:外汇衍生品 财务风险 融资效率 中介效应
【学位授予单位】:北京工商大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F832.51;F275;F832.6
【目录】:
  • 摘要4-5
  • ABSTRACT5-8
  • 第1章 引言8-12
  • 1.1 研究背景8-9
  • 1.2 研究意义9-10
  • 1.3 研究方法10
  • 1.4 研究框架10-11
  • 1.5 创新点与不足之处11-12
  • 1.5.1 创新点11
  • 1.5.2 不足之处11-12
  • 第2章 文献综述12-19
  • 2.1 影响企业选择外汇衍生品交易的因素研究12-13
  • 2.1.1 基于汇率制度角度12
  • 2.1.2 基于经济体开放及企业国际化角度12
  • 2.1.3 基于财务税收角度12-13
  • 2.1.4 基于公司治理角度13
  • 2.2 外汇衍生品使用与企业的价值影响研究13-15
  • 2.2.1 对企业价值产生正向影响13-14
  • 2.2.2 负向或不对企业价值产生影响14-15
  • 2.3 外汇衍生产品使用与企业财务风险之间相关文献综述15-16
  • 2.3.1 降低财务风险15-16
  • 2.4 外汇衍生品使用与企业融资之间相关文献16-17
  • 2.4.1 融资成本16
  • 2.4.2 对外部融资的依赖性16-17
  • 2.5 国内外文献小结17-19
  • 第3章 外汇衍生品使用与企业融资效率的理论分析19-23
  • 3.1 企业融资理论历史进程19
  • 3.2 从融资结构出发分析外汇衍生品使用19-21
  • 3.2.1 权衡理论角度19-20
  • 3.2.2 代理成本理论角度20-21
  • 3.3 从融资成本出发分析外汇衍生品使用21-23
  • 3.3.1 融资优序理论角度21
  • 3.3.2 信号传递理论角度21-23
  • 第4章 研究设计23-31
  • 4.1 样本选取23
  • 4.2 研究假设23-26
  • 4.2.1 外汇衍生品的使用与企业融资效率23-24
  • 4.2.2 外汇衍生品的使用与企业财务风险24
  • 4.2.3 财务风险在外汇衍生品使用对企业融资效率影响中的中介效应24
  • 4.2.4 产权性质、外汇衍生品使用与企业融资效率24-25
  • 4.2.5 行业集中度、外汇衍生品使用与企业融资效率25
  • 4.2.6 区域差异、外汇衍生品使用与企业融资效率25-26
  • 4.3 模型设定26-27
  • 4.4 变量设定27-31
  • 4.4.1 被解释变量27-28
  • 4.4.2 解释和控制变量28-31
  • 第5章 实证结果及分析31-43
  • 5.1 描述性统计31-32
  • 5.2 从Baron“中介效应”模型出发的全样本回归结果32-34
  • 5.3 按产权性质划分样本的回归结果34-36
  • 5.4 按行业集中度划分样本的回归结果36-39
  • 5.5 按区域差异划分样本的回归结果39-42
  • 5.6 稳健性检验42-43
  • 第6章 结论与建议43-46
  • 6.1 结论43
  • 6.2 建议43-46
  • 6.2.1 加快我国外汇衍生品市场体系建设43-44
  • 6.2.2 加快我国外汇衍生品市场的监管体制建设44
  • 6.2.3 支持中西部地区资本市场的发展44-45
  • 6.2.4 加快高精尖金融人才的培养和引进45-46
  • 参考文献46-49
  • 攻读学位期间发表的学术论文49-50
  • 致谢50

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