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《复旦大学》 2008年
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利率期限结构预测的实证研究

陈哲  
【摘要】: 本文首先对利率期限结构的经典理论和模型进行了介绍,包括预期理论、市场分割理论和流动性偏好理论,Nelson-Siegel模型、Fisher-Nychka-Zervo模型等静态估计模型,以及Vasicek模型、Ho-Lee模型等动态估计模型,然后对利率期限结构实证研究相关文献做了综述。 由于Fisher-Nychka-Zervo模型兼顾了准确性和平滑性,是构建利率期限结构的理想方法,本文在第三部分对模型做了简要介绍,并以此方法构建了我国上交所国债利率期限结构。 本文对利率期限结构做了主成分分析,并根据结果构建了利率的水平、斜率和曲度三个因子。用这三个因子对未来3个月和6个月的利率变动进行解释发现,三因子对长期变动的解释能力要明显好于短期。将整个样本区分成两个子区间分别回归后发现,利率水平、斜率和曲度三因子所隐含的信息随着时间不断增加。 本文随后验证了宏观经济变量对利率变动的预测能力。发现消费者物价指数CPI和狭义货币供应量M1和对未来利率变动具有明显的解释能力。而工业增加值IP则不具有解释利率变动的能力。这表明市场并没有完全吸收宏观经济带来的冲击,我国国债市场还不是一个成熟有效的市场。本文还利用滚动预测的方法对比了利率水平、斜率和曲度三因子和加入宏观经济变量后的回归方程对利率变动的样本外的预测能力。发现宏观经济变量的样本外预测能力仍然相当的显著。
【学位授予单位】:复旦大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2008
【分类号】:F224;F820

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 叶伟;我国国债收益率曲线和货币政策的相关性研究[D];安徽大学;2010年
2 田芳;基于无套利模型的单向违约风险的利率互换定价[D];哈尔滨工程大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 杨大楷,杨勇;关于我国国债收益率曲线的研究[J];财经研究;1997年07期
2 何飞平;;我国银行间同业拆借利率期限结构的影响因素分析[J];财贸研究;2006年01期
3 于瑾;中国国债收益率曲线研究[J];当代亚太;2004年11期
4 陈典发;利率期限结构的一致性[J];系统工程;2002年01期
5 林海;郑振龙;;利率期限结构研究述评[J];管理科学学报;2007年01期
6 马明;向桢;;中国利率期限结构分析[J];经济学(季刊);2002年02期
7 朱世武,陈健恒;交易所国债利率期限结构实证研究[J];金融研究;2003年10期
8 王一鸣,李剑峰;我国债券市场收益率曲线影响因素的实证分析[J];金融研究;2005年01期
9 叶菲;汪轶;;推动利率期限结构动态变化的宏观经济因素[J];上海金融;2007年07期
10 陈雯,陈浪南;国债利率期限结构:建模与实证[J];世界经济;2000年08期
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 霍竟春;我国国债利率期限结构估计及影响因素实证研究[D];厦门大学;2006年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 范周田;刘乐勇;黄裕荣;;Nelson-Siegel模型在国债收益率曲线构造中的应用[J];北京工业大学学报;2009年04期
2 周荣喜;刘雯宇;牛伟宁;;基于SV利率期限结构模型的国债价差研究[J];北京化工大学学报(自然科学版);2011年03期
3 周万隆,胡雅丽;神经网络在国债利率期限结构中的建模与实证[J];商业研究;2003年04期
4 朱艳科,杨辉耀;我国国债投资组合风险度量的实证分析[J];商业研究;2004年03期
5 韩成栋;;SHIBOR市场预期理论的实证检验[J];商业研究;2011年11期
6 李燕;国债价格和收益率的实证分析——兼谈我国国债市场发展[J];财经科学;2003年01期
7 何运信;;货币政策的利率期限结构效应的理论解释及其经验证据[J];财经论丛;2008年05期
8 林海,郑振龙;中国利率动态模型研究[J];财经问题研究;2005年09期
9 李璐菲;刘艳;张悦;;基于息票剥离法的沪市国债利率期限结构实证分析[J];财会月刊;2007年23期
10 李晗虹;吴启权;;我国国债市场利率期限结构预期假说研究[J];财会月刊;2008年08期
中国重要会议论文全文数据库 前6条
1 温彬;;我国利率市场化后基准利率选择的实证研究[A];中国金融学会第八届优秀论文评选获奖论文集[C];2005年
2 贾德奎;;透明度与政策有效性——基于利率期限结构预期理论的检验[A];中国经济60年 道路、模式与发展:上海市社会科学界第七届学术年会文集(2009年度)经济、管理学科卷[C];2009年
3 何晨;张强;;我国利率期限结构拟合估计[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
4 孙克任;王雪清;;国债到期收益率与银行利率变动趋势的比较分析[A];第九届中国管理科学学术年会论文集[C];2007年
5 张笑峰;郭菊娥;;SHIBOR利率期限结构变动的影响因素及其作用机理[A];第十四届中国管理科学学术年会论文集(上册)[C];2012年
6 王安兴;余文龙;;收益曲线预测国债风险溢价研究[A];第十四届中国管理科学学术年会论文集(上册)[C];2012年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 陈文正;保险公司债券投资研究[D];南开大学;2010年
2 康书隆;国债利率的风险特征、变化规律及风险管理研究[D];东北财经大学;2010年
3 刘延斌;关于国债可持续性问题的研究[D];财政部财政科学研究所;2011年
4 古旻;中国“双轨制”利率传导机制及效应研究[D];重庆大学;2010年
5 张蕊;中国债券市场流动性问题研究[D];天津大学;2010年
6 苏云鹏;利率期限结构理论、模型及应用研究[D];天津大学;2010年
7 钟兴文;积极财政政策下的中国政府债务管理研究[D];浙江大学;2001年
8 林海;中国利率期限结构及应用研究[D];厦门大学;2003年
9 孙红妮;商业银行利率风险管理研究[D];吉林大学;2004年
10 朱峰;国债利率风险免疫策略研究[D];厦门大学;2004年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 王进勇;人民币利率互换之定价方法与应用研究[D];江南大学;2010年
2 赵银寅;我国企业债券信用利差的宏观影响因素分析[D];昆明理工大学;2010年
3 吴强;中国城市土地证券化研究[D];中南林业科技大学;2009年
4 贺畅达;中国利率期限结构动态估计[D];东北财经大学;2010年
5 张玉倩;中国市场利率期限结构及其影响因素的实证研究[D];东北财经大学;2010年
6 冯尔捷;证券市场变量是否可以预测实体经济[D];浙江工商大学;2011年
7 范可信;中国宏观经济变量与国债收益率曲线的动态关系[D];浙江工商大学;2011年
8 董皓舒;我国利率期限结构与货币政策关系的实证研究[D];东华大学;2011年
9 曹晶晶;几类利率模型的参数估计和偏差分析[D];东华大学;2011年
10 满志福;基于光顺B样条的利率期限结构拟合[D];吉林大学;2011年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 夏新斌;;我国货币政策中介目标研究——一个文献综述[J];财经科学;2007年07期
2 何运信;;货币政策的利率期限结构效应的理论解释及其经验证据[J];财经论丛;2008年05期
3 李福胜;傅斌;;浅谈人民币利率互换及其风险规避问题[J];银行家;2006年03期
4 刘金全;王勇;张鹤;;利率期限结构与宏观经济因素的动态相依性——基于VAR模型的经验研究[J];财经研究;2007年05期
5 贺国生,邓晓卓;零息票债券收益率曲线的理论推导及在中国的实践[J];财经理论与实践;2005年02期
6 胡新华;徐志宏;;国债收益率曲线构建的国际比较研究——兼论商业银行人民币收益率曲线的构建[J];金融论坛;2009年03期
7 谢赤,董华香;论货币政策对利率期限结构的影响[J];湖南社会科学;2005年03期
8 张玲,谢志平,廖峰;违约风险条件下利率互换合约的定价[J];系统工程;2002年02期
9 姜德峰;杜子平;;基于支持向量机的利率互换定价研究[J];广西师范大学学报(哲学社会科学版);2007年01期
10 林海;郑振龙;;利率期限结构研究述评[J];管理科学学报;2007年01期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 刘学鑫;[N];金融时报;2008年
中国博士学位论文全文数据库 前5条
1 仰小凤;随机利率下带违约风险的利率互换定价[D];浙江大学;2010年
2 周丽;利率衍生品定价研究[D];北京理工大学;2006年
3 李海英;人民币利率互换衍生产品定价研究[D];同济大学;2007年
4 徐小华;中国国债市场利率期限结构研究[D];上海交通大学;2007年
5 陈可;人民币利率互换定价与分析实证研究[D];华南理工大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 王进勇;人民币利率互换之定价方法与应用研究[D];江南大学;2010年
2 李珍;基于单因素HJM模型的利率衍生品定价研究[D];大连理工大学;2011年
3 梁国巍;利率互换风险定价研究[D];武汉理工大学;2005年
4 蒋安玲;国债收益率曲线的实证研究[D];重庆大学;2005年
5 葛樑;中国银行间市场利率互换交易研究[D];复旦大学;2008年
6 肖峰;论BDT模型在我国利率衍生品定价中的应用[D];复旦大学;2008年
7 陈逸;中国利率市场化改革中市场基准利率选择的比较研究[D];复旦大学;2008年
8 李娟;人民币利率互换定价及风险管理研究[D];山西财经大学;2006年
9 马永靖;利率互换及其在我国的发展分析[D];西南财经大学;2009年
10 张薇;信用违约互换的定价模型与实证研究[D];首都经济贸易大学;2010年
【二级引证文献】
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1 黄觉波;;加息周期下2011年债券市场系统性风险分析[J];区域金融研究;2011年03期
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1 董睿琳;我国国债利率期限结构与货币政策的相关性分析[D];复旦大学;2012年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 杨大楷,杨勇;关于我国国债收益率曲线的研究[J];财经研究;1997年07期
2 陈雯,陈浪南;利率预期与市场有效性的实证研究[J];东南学术;2000年02期
3 范龙振;上交所债券利率期限结构与两因子Vasicek模型[J];复旦学报(自然科学版);2003年05期
4 谢赤,董华香;论货币政策对利率期限结构的影响[J];湖南社会科学;2005年03期
5 陈典发;利率期限结构的一致性[J];系统工程;2002年01期
6 桂荷发;中国债券市场:发展、开放与主要问题[J];国际金融研究;2003年09期
7 温彬;我国利率市场化后基准利率选择的实证研究[J];国际金融研究;2004年11期
8 范龙振,王晓丽;上交所国债市场利率期限结构及其信息价值[J];管理工程学报;2004年01期
9 谢赤;评价利率期权的远期与即期模型的比较分析[J];管理科学学报;2001年06期
10 孙国峰;银行间债券市场发展与中央银行货币政策调控[J];金融研究;2000年09期
【相似文献】
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2 姜德峰;杜子平;;基于支持向量机的利率互换定价研究[J];广西师范大学学报(哲学社会科学版);2007年01期
3 何华;;货币政策对国债利率期限结构影响的实证分析[J];科技情报开发与经济;2007年14期
4 于鑫;;利率期限结构对宏观经济变化的预测性研究[J];证券市场导报;2008年10期
5 高美馨;;利率期限结构的静态估计——基于上交所国债的实证分析[J];企业导报;2009年04期
6 李熠熠;潘婉彬;缪柏其;;基于最小一乘准则的三次样条对利率期限结构的拟合[J];数理统计与管理;2010年01期
7 王坚强;张璞;;基于国债的零息票收益率曲线[J];怀化学院学报;2006年02期
8 侯峰;金大有;;基于B-K二叉树利率模型的巨灾债券定价研究[J];数学的实践与认识;2010年02期
9 梅山佳;;基于我国债券市场的二因素Vasicek模型研究[J];金融经济;2010年20期
10 朱世武;陈健恒;;基于预测利率期限结构变动的债券投资策略实证研究[J];金融理论与实践;2006年10期
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1 应益荣;伍志文;;基于Hermite插值的利率期限结构的收益曲线拟合[A];第四届中国智能计算大会论文集[C];2010年
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3 李小平;冯芸;吴冲锋;;远期汇率期限结构曲线稳定点研究[A];系统工程与和谐管理——第十届全国青年系统科学与管理科学学术会议论文集[C];2009年
4 李习平;;基于GM(1,1)理论的中国居民消费价格指数预测模型研究[A];中国高等院校市场学研究会2009年年会论文集[C];2009年
5 张晓英;;中西方企业债券定价之比较[A];中国金融论坛(2005)[C];2005年
6 李慧中;胡志平;;新中国60年国家稳定物价的政治经济学分析[A];社会主义经济理论研究集萃——纪念新中国建国60周年(2009)[C];2009年
7 李创新;马耀峰;张佑印;;基于GMCM的内需旅游市场开发模式设计——兼论金融危机下的旅游市场应对策略[A];中国地理学会百年庆典学术论文摘要集[C];2009年
8 李心愉;李杰;兰伟;;中国非寿险市场承保周期研究:基于滤波分析模型[A];金融危机:监管与发展——北大赛瑟(CCISSR)论坛文集·2009[C];2009年
9 李扬;殷剑峰;;理顺利率体系,健全利率形成机制[A];中国金融论坛(2005)[C];2005年
10 陈莹;潘和平;;S&P500指数的宏观经济多因素模型[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
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1 记者 梁楠;尚福林:大力发展交易所市场成为国际市场发展动向[N];期货日报;2009年
2 王慧;我国稀贵金属交易所模式凸显多元化[N];中国有色金属报;2011年
3 德意志交易所;中国企业赴德上市数量大增[N];上海金融报;2010年
4 琢磨;分割坚冰将融 期待真正融合[N];上海证券报;2008年
5 记者 王媛;交易所回购成资金融通重要平台 日成交逾千亿再创新高[N];上海证券报;2011年
6 本报记者 李良;天治基金:注意信用债大幅回调风险[N];中国证券报;2008年
7 记者 郭兴艳;李小加的新万言书[N];第一财经日报;2011年
8 本报记者 吴晓婧;专家认为基金持债已达阶段性饱和[N];上海证券报;2008年
9 张泰欣;商业银行期待托管方式进一步放开[N];中国证券报;2009年
10 证券时报记者 张广明;城投债强劲走势打消市场疑虑[N];证券时报;2009年
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1 孙皓;我国利率期限结构与宏观经济关系的实证研究[D];吉林大学;2010年
2 邓海清;利率期限结构的信息传递研究[D];复旦大学;2010年
3 苏云鹏;利率期限结构理论、模型及应用研究[D];天津大学;2010年
4 朱相诚;证券交易所公司化:海外趋势与中国选择[D];华东师范大学;2013年
5 康书隆;国债利率的风险特征、变化规律及风险管理研究[D];东北财经大学;2010年
6 林海;中国利率期限结构及应用研究[D];厦门大学;2003年
7 宋承国;中国期货市场的历史与发展研究[D];苏州大学;2010年
8 唐革榕;我国利率期限结构的静态拟合实证研究[D];厦门大学;2006年
9 马庆魁;我国货币市场利率期限结构及其与宏观经济关联性研究[D];吉林大学;2009年
10 夏潆焱;中国利率期限结构的实证研究[D];西南财经大学;2008年
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1 陈哲;利率期限结构预测的实证研究[D];复旦大学;2008年
2 苏明;国债利率期限结构预测能力研究[D];山东大学;2010年
3 满志福;基于光顺B样条的利率期限结构拟合[D];吉林大学;2011年
4 李昊哲;基于指数样条函数的我国国债利率期限结构曲线的构造[D];吉林大学;2010年
5 张宁;基于商业银行内部资金转移定价的利率期限结构研究[D];山东大学;2010年
6 韩俊萌;我国国债利率期限结构研究[D];兰州理工大学;2011年
7 唐颖;带Gamma跳的制度转换下的利率期限结构[D];暨南大学;2011年
8 李楠;利率期限结构及利率风险控制[D];华侨大学;2001年
9 成诚;基于Vasicek和CIR模型的利率期限结构及随机利率模型的研究[D];吉林大学;2011年
10 吴艳;我国国债收益率曲线的拟合与分析[D];东北财经大学;2005年
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