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《华南理工大学》 2017年
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基于内外部联合增级的中小企业集合债增级方式设计

刘毓斌  
【摘要】:中小企业集合债的信用增级是债券发行的重要环节,也备受债券投资者的关注。在国内市场,中小企业集合债券发展较为缓慢,整体增级较弱,存在着增级方式单一、过多依赖于外部担保、内外部联合增级较少等问题,这些问题很大程度上阻碍了中小企业集合债的长远发展。本文在中小企业集合债的增级上,从内外部联合增级的角度,提出了“内部分层+外部担保”的增级方式。论文对2007年到2016年的27只中小企业集合债券的增级情况进行了总结,分析现有增级现状和存在的问题,在此基础上设计提出“内部分层+外部担保”模式,具体为:在内部增级上,论文采用三级分层的方式,分为优先层,中间层和次级层;依据各层级的风险收益特征,对各个级别的比例和投资者也做出了不同的安排,优先层部分最先受偿,风险最小,投资者的收益能够得到较好的保障,适合普通的债券投资者,所占的比例为70%左右;中间层部分收益和风险都居中,可以让中介机构持有,他们掌握了较多的内部信息,对发行人的经营以及偿债能力都比较了解,并且也有能力和精力来监督发行人,因此由他们持有,在一定程度上可以解决信息不对称的问题,占比在20%左右;次级层部分受偿的顺序最后,风险最大,适合风险承受能力较强的投资者,可以是SPC本身或者一些大型的金融机构,所占的比例在10%左右。在外部增级上,由于不同级别风险大小不同,因此论文针对不同的层级设计不同的增级方式,优先层部分可以采用上下游大型企业或者财政贴息,而中间层和次级层则采用集合担保的方式。内外部联合增级可以较好的提高信用,完善增级方式,从多个角度来保障投资者的利益,促进中小企业集合债的发展。文章旨在通过这一增级方式,对完善中小企业集合债的信用增级体系、促进集合债的发展上提供一定的参考。
【学位授予单位】:华南理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F832.51;F276.3

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